富瑞:市场恐低估内险股派息下行风险 偏好中国人保等

富瑞发布研究报告,在利率下降的环境下,平保的资金状况和代理改革将成为一个关键的差异化因素,预计平安寿险的综合股本回报率将超过20%,而国企寿险只有8%-12%,考虑到资产管理业务弱势,决定下调其税后经营溢利(OPAT)。富瑞因看淡中国人寿(02628)、的派息而将其H股评级降低至“持有”,但升中国人保(01339)及中国财险(02328)评级至“买入”。

该行表示,内地保险公司宣布中期业绩后,引入适用IFRS17最新预测。另指出,虽然险企损益表疲弱,但因宏观气氛改善以及新业务价值胜预期,故内险股价已回升2%-8%,综合收益总额能够较好地反映利率风险,预期大部分内地寿险公司今年派息只会持平或单位数增长,相信市场忽视了险企每股派息的下行风险,尤其是中国人寿、新华保险(01336)及中国太平保险(00966),首选中国平安(02318)和中国人保。

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