2023 年 4 月

摩根大通发表研报，重申对京东集团今年第二至第四季收入按年增长将回升至10%以上的预测，指其透过提高价格竞争力可推动第三方GMV及销售额，加上去年起逐步减少对低利润产品和非核心业务的依赖，对百亿补贴计划态度谨慎，预料可为今年经调后净利润率增长带来支持。但小摩亦指出，京东收入增长仍存下行风险，经营战略调 […]

高盛分析师淡化了3月份中下旬美国信贷发放数据暴跌的影响。这其中包括上周五美联储公布的数据，截至3月29日的两周商业银行贷款骤降近1050亿美元，创下自1973年美联储开始统计该数据以来最大降幅。不过，高盛表示，这主要是因为联邦存款保险公司(FDIC)接管了硅谷银行和Signature Bank倒闭后

高盛集团以Jan Hatzius为首的经济学家们不再预计美联储会在6月加息，不过仍认为5月还将加息25个基点。周三发布的美国3月CPI数据“总体符合我们的预期，但不是预期变化的主要原因”，他们在报告中说，“到目前为止，有限的数据似乎证实信贷在银行业动荡后确实出现某种程度的吃紧”。此外，“一些美联储官

瑞银发表研究报告指，特步国际的特步主品牌销售于今年首季按年增20%，符该行预期。管理层对特步主品牌作出指引，料今年零售额增长25%以上。随着分销商增加补货订单，管理层还将上半年的主品牌收入按年增长指引上调至介乎5%到10%，并可能在劳动节后重新审视此前10%至20%的全年收入增长。该行将集团2023

汇丰研究发表报告，预计京东集团重组工作和处理未盈利业务和分销渠道将对收入增长产生较大负面影响。虽然京东在家电领域的市场份额并没有流失予线下平台，但房地产行业低迷及智能手机需求疲软等均不利于收入增长。该行将京东2023至2025年收入预测下调5至8%，料今年收入增长将放缓至2%，明年和2025年为9%

摩根士丹利发表技术研究报告，相信安踏未来30天股价将上升，发生机率料介乎70%至80%，目标价135港元，评级增持。该行料安踏未来数周迎来一些催化剂，包括预期4月、5月及黄金周整体销售回升；FILA品牌销售增长，预期今年首季零售销售增长6%至8%，次季则少于20%，假如一线城市消费复苏，以及FILA

摩根士丹利发表技术研究报告指，相信李宁的股价在未来30天内将会上升，发生此概率料70%至80%，评级增持，目标价83港元。该行指，尽管市场对李宁存在一些担忧，但集团年初至今的主要影响股价的因素是其在今年第一季的零售额按年增长或低于其他领先品牌，以及管理层对今年的保守指引。该行认为，李宁的销售势头在3

摩根大通发表报告指，由于质量不稳定，预料苹果或会延至明年下半年才推新侧键设计，而为了按时推出iPhone15，公司在稍后时间才采用该设计或较为安全。该行预料，新侧键设计的平均售价为1.5美元，由瑞声提供的iPhone15 Pro和Pro Max的出货量共为2900万部，占市场份额的一半；该行认为，延

摩根士丹利表示，美国经济衰退可能会损害基本金属需求，并可能导致铜等商品的过剩。由于欧洲和美国经济增长急剧减速，摩根士丹利已经将今年的金属需求增幅从2.5%下调至0%，但美国经济衰退可能会进一步给金属需求增加压力。目前，美国的铜需求只占全球的7%，而上世纪60年代这一比例为30%。但即便如此，如果今年

瑞信发表报告指，预期京东今年首季收入按年持平于约2,400亿元，而非GAAP净利润率料按年升66个基点至2.3%，调后利润达56亿元，其中京东零售利润率稳定、及新业务亏损料收窄。该行称，今年是京东转型年，重新建立客户忠诚度，培育第三方生态系统，及精简效率欠佳的业务、管线以达至可持续增长。瑞信降公司今

瑞银认为，由于宏观经济状况收紧和网上购物需求不断增长，大流行之后美国实体零售店的短暂复苏可能已结束。瑞银分析师迈克尔·拉瑟(Michael Lasser)预测，到2027年底，美国零售商可能会关闭超过5万家门店。“由于消费者支出放缓、信贷可得性减少以及电商渗透率上升，关店的速度将加快。”

中金发研报指，将京东今年首季收入预测略下调1.3%至2,401亿元，按年增速0.2%，亦将其首季非GAAP净利润下调12.5%至54亿元，对应净利润率2.3%，其中京东零售营运净利润为3.7%，按年基本持平。该行预计，京东自身业务调整将带来对收入增速约5%的负面影响，且组织架构调整后短期收入或受一定